Когда больницы продали свои земли, инвесторы разбогатели. Пациенты заплатили цену.
Больницы продолжают закрываться в одном сообществе за другим. В 2018 году это был региональный медицинский центр Нортсайд в Янгстауне, штат Огайо.
В 2019 году это был Медицинский центр долины Огайо в Уилинге, Западная Вирджиния, а также региональная больница Восточного Огайо через реку в Мартинс-Ферри, штат Огайо. В ноябре того же года Медицинский центр Святого Луки, который лечил пациентов в Финиксе более века, закрыл свои двери.
В 2020 году, когда разразилась пандемия, она произошла в Массачусетсе, а другая в Западной Вирджинии. За ними последуют еще четыре – в Калифорнии, Пенсильвании и Техасе – в течение следующих трех лет.
Другие больницы балансируют на грани. В 2022 году медицинский центр Конемо-Нейсон в Пенсильвании объявил о прекращении родов у акушера-гинеколога, в результате чего некоторым будущим матерям придется добираться до родов почти час. В прошлом году региональный медицинский центр Гленвуда в Луизиане получил приказ штата отказывать пациентам в приеме из-за нехватки поставок и нехватки персонала.
Помимо финансовых проблем, все больницы имели три общие черты. Все они обслуживали общины с низкими доходами, страдавшие от отсутствия доступа к здравоохранению. Все они в разное время принадлежали коммерческим инвесторам, в том числе ведущим частным инвестиционным компаниям, таким как Cerberus, Leonard Green и Apollo. И в результате шага, который лишил больницы одного из их главных активов, владельцы продали землю под объектами малоизвестному инвестору в недвижимость под названием Medical Properties Trust. MPT, которая за последние два десятилетия приобрела больничную недвижимость на сумму около 16 миллиардов долларов, теперь позиционирует себя как один из крупнейших в мире владельцев больничных коек.
Для многих больниц сделки оказались катастрофическими. После того как их недвижимость была продана MPT, они были вынуждены платить арендную плату за то, что всегда было их собственной собственностью. Это усугубило огромное долговое бремя, которое уже возложили на больницы их коммерческие владельцы, что усугубило их финансовые проблемы. Это также лишило американцев столь необходимого медицинского обслуживания и поставило под угрозу жизни людей, одновременно обогатив некоторых из самых богатых инвесторов мира.
«Это крупнейшая афера, о которой почти никто не знает», – говорит Роб Симон, исследователь из компании по управлению рисками Hedgeye, который потратил сотни часов на изучение финансовых отчетов и деловых операций MPT.
В целом, инвестиции MPT в больницы представляют собой захватывающую дух схему, которая уничтожила здравоохранение в сообществах по всей Америке. И хотя правовая вселенная не то же самое, что моральная – презренные действия, такие как разбогатеть за счет прекращения заботы о бедных, могут быть совершенно законными – сделки MPT подчеркивают, как гигантские частные инвестиционные компании получили прибыль, выпотрошив при этом важную часть инфраструктуры Америки, даже по сделкам, которые обернулись финансовой катастрофой для больниц и их сообществ.
В общей сложности по меньшей мере 13 больниц закрылись или обанкротились после того, как их земля была продана MPT. И ущерб еще далек от завершения. В январе MPT сообщила, что ее крупнейший арендатор, общенациональная сеть из 32 больниц под названием Steward, больше не может платить за аренду. Это заявление, которое заставило чиновников здравоохранения искать запасные варианты для оказания помощи 2,2 миллионам человек, обслуживаемым Стюардом, может предвещать будущее закрытие больниц.
«MPT существовал для того, чтобы позволить частному капиталу выводить деньги из нашей больничной системы посредством неэкономических операций», – говорит Джастин Саймон, управляющий успешным хедж-фондом, ориентированным на здравоохранение, под названием Jasper Capital. «Теперь они обанкротили больницы. Общины остались нести ответственность, и никто не попадет в тюрьму».
MPT была основана в 2003 году Эдом Алдагом, уроженцем Алабамы, который является президентом, председателем и генеральным директором фирмы. Основная идея была проста: купить больничную недвижимость, прикарманить арендные платежи и использовать эти деньги для вознаграждения инвесторов. (По закону инвестиционные фонды недвижимости, такие как MPT, должны выплачивать акционерам 90% своего налогооблагаемого дохода.) За последние несколько десятилетий множество частных инвестиционных компаний занимались аналогичной формой финансового инжиниринга, называемой обратной арендой. с отелями и розничными торговцами. Продажа недвижимости была ключевым элементом, например, плана финансиста Эдди Ламперта заработать деньги на переживающей трудности компании Sears. Но никто не сделал этого в массовом масштабе с больницами – возможно, по причинам, которые должны были быть очевидны.
MPT появился в идеальный момент. Больницы в сельских и недостаточно обслуживаемых общинах всегда были трудным бизнесом по той простой причине, что они обслуживают больше пациентов, которые не застрахованы или полагаются на Medicaid, который возмещает расходы в размере доли от ставки коммерческого страхования. Но затем произошли две вещи. Во-первых, в 2006 году Bain Capital и несколько других инвесторов купили крупную сеть больниц HCA и быстро заработали состояние. Во-вторых, принятие Закона о доступном медицинском обслуживании в 2010 году усилило менталитет золотой лихорадки, пообещав резко увеличить число американцев со страховкой, тем самым улучшив прибыль больниц. К 2011 году семь крупнейших коммерческих сетей страны принадлежали частным инвестиционным компаниям.
Сказать, что инвестиции не оправдались, было бы преуменьшением. Obamacare не обеспечила ожидаемого вливания денежных средств, и правительство продолжает сокращать выплаты Medicaid. В результате больницы в сельских и недостаточно обслуживаемых районах по-прежнему оставались трудным бизнес-предложением, а их частные инвесторы несли серьезные убытки. «Сети больниц столкнулись с серьезными проблемами при выполнении кредитных обязательств», – обнаружили экономист Эйлин Аппелбаум и Розмари Батт, профессор менеджмента Корнелльского университета.
Если бы капитализм работал так, как предполагалось, это был бы конец истории. Инвесторы делают ставку, она идет боком, и вуаля, они теряют свои деньги. Но в данном случае частные инвестиционные компании нашли новый способ спасти свои неудачные инвестиции – продав землю под больницами компании MPT.
Компания, которая не ответила на запросы о комментариях, настаивает на том, что сделки выгодны как для больниц, так и для инвесторов, поскольку они вливают столь необходимые денежные средства в недостаточно финансируемые системы. «Мы предоставляем до 100% стоимости недвижимости больницы, чтобы помочь финансировать расширение объектов, инвестиции в людей и технологии, а также реализацию долгосрочных стратегий роста», – сообщает MPT на своем веб-сайте. «В конечном итоге мы помогаем больницам лучше обслуживать пациентов по всему миру с помощью наших капитальных решений».
Частные инвестиционные компании рассказывают ту же историю. В заявлениях Business Insider Cerberus, Apollo и Леонард Грин заявили, что никакие деньги от сделок MPT не были распределены между акционерами. Вместо этого, по их словам, эти средства принесли пользу больницам, позволив им улучшить свои помещения, погасить свои долги, предоставить льготы своим сотрудникам и предоставить бесплатную помощь своим сообществам. Фирмы также настаивали на том, что их решения обеспечили больницам хорошее финансовое состояние. Леонард Грин, например, заявил, что, когда в 2021 году компания вышла из инвестиций в больничную систему под названием «Проспект», у компании был «доступ к более чем полумиллиарду долларов для поддержки своей работы».
Но где бы средства от сделок MPT ни регистрировались, эти сделки обременяли больницы многолетними арендными платежами, что усугубляло их финансовые трудности. А в результате этих сделок частные инвестиционные компании разбогатели на инвестициях, которые по любым рациональным меркам должны были бы обернуться неудачей – часто за счет выплаты себе и своим инвесторам огромных дивидендов. «По моим оценкам, менее 10% денег фактически было реинвестировано в больничные системы», – говорит Ричард Мортелл, управляющий партнер Third Coast Real Estate Capital, изучавший сделки MPT. «Подавляющее большинство было либо роздано владельцам, либо использовано для погашения долга, взятого для распределения денег владельцам».
Инвесторы частного капитала уже давно получают прибыль, обременяя компании, которые они покупают, огромными долгами, даже если это означает закрытие предприятий. Но с MPT то, что началось как способ спасти неудачную инвестиционную стратегию, в итоге привело к созданию совершенно новой формы финансового инжиниринга для спекулянтов, занимающихся частным капиталом. Такие фирмы, как «Аполлон», «Цербер» и «Леонард Грин», не могли заработать деньги, продавая свои обремененные долгами больницы обратно на публичные рынки, но они могли эксплуатировать стоимость лежащей в их основе недвижимости. При этом они навязали переживающим трудности больницам то, чего у них никогда раньше не было и что они не могли себе позволить платить: арендную плату.
Крупнейшие сделки MPT были заключены с Cerberus, секретным финансовым гигантом, которым управляет Стивен Фейнберг, миллиардер, чьи инвестиции в оружейные компании стали предметом многочисленных споров. Все началось в 2010 году, когда Cerberus приобрела переживающую трудности некоммерческую больничную систему и переименовала ее в коммерческую Steward Health Care. Генеральный директор Steward, харизматичный врач по имени Ральф де ла Торре, много говорил об улучшении здравоохранения в маргинализированных сообществах. Объявляя о сделке, «Цербер» заверил The Boston Globe, что это «большая победа для трудолюбивых жителей Большого Бостона».
Государственные регуляторы отнеслись к сделке с подозрением. В обмен на одобрение штата Стюард пообещал, что не будет увеличивать долги больниц с целью выплаты Cerberus дивидендов или распределения в течение трех лет. Как оказалось, регуляторы были недостаточно подозрительны: они не предусмотрели MPT.
Согласно отчету компании, с 2016 по 2022 год MPT приобрела недвижимость на сумму 3,3 миллиарда долларов, лежащую в основе 34 объектов Steward. Затем MPT сдала недвижимость обратно в аренду Стюарду. Согласно тогдашнему объявлению, сделка была заключена с целью «дать Cerberus некоторую ликвидность» и «вернуть первоначальные инвестиции». По словам Симоны, сейчас годовая арендная плата Стюарда составляет почти 400 миллионов долларов, большая часть которых уходит в MPT. В ходе этого процесса Steward стала крупнейшим арендатором MPT, на долю которого в какой-то момент приходилось до 30% ее годового дохода.
После сделки MPT Cerberus заработала много денег на инвестициях в Steward. Согласно конфиденциальному документу инвестора, полученному Bloomberg, один из фондов Cerberus получил дивиденды в размере 484 миллионов долларов. В целом инвесторы Стюарда увеличили свои деньги в четыре раза, хотя сами больницы теряли деньги.
«Cerberus добился ошеломительного успеха на неудачных инвестициях», – говорит Мортелл, давний инвестор в недвижимость. «Капитализм должен работать не так».
В заявлении для BI компания Cerberus сообщила, что ее участие в Steward позволило сети инвестировать 800 миллионов долларов в инфраструктуру, технологии и персонал, превратив свои обанкротившиеся больницы в «подотчетную медицинскую организацию мирового класса». Но после покупки «Цербером» компания «Стюард» не преуспела. Одна за другой многие больницы сети либо закрылись, либо были вынуждены прекратить оказание услуг. Во время пандемии больница Истон в Пенсильвании в последнюю минуту получила помощь от штата после того, как Стюард пригрозил ее закрыть. Местные лидеры были возмущены. «Трудно поверить, что Истонская больница могла остаться вакантной в ближайшие месяцы – потеряв при этом 700 рабочих мест – в то время как остальная часть долины Лихай спешила освободить каждую палату, аппарат искусственной вентиляции легких и медицинский персонал, чтобы попытаться спасти жизни». – возмутилась редакция местной газеты.
Более того, несколько поставщиков подали в суд на Стюарда за то, что он оставил след неоплаченных счетов. В январе в Медицинском центре Святой Елизаветы в Бостоне молодая мать истекла кровью после того, как кредиторы конфисковали устройство, которое могло спасти ей жизнь, поскольку Стюард не смог оплатить счет. Теперь надвигающийся крах больничной сети может поставить под угрозу еще больше жизней, большинство из которых – в бедных общинах. «Бремя закрытия больниц Стюарда, – предупреждается в письме, подписанном всей делегацией штата в Конгрессе, – лягут в первую очередь на жителей Массачусетса, которые уже испытывают наибольшие проблемы с доступом к медицинскому обслуживанию». Делегация попросила Cerberus предоставить подробную информацию о своих инвестициях в Steward, в том числе о том, сколько денег она извлекла из сети. «Конечным результатом этих сделок, – написала делегация, – является разворачивающаяся трагедия».
Между тем, инвесторы Cerberus не единственные, кто добился успеха, причинив Стюарду финансовую боль. В 2021 году MPT предоставила кредит операционной команде сети больниц, включая де ла Торре, 335 миллионов долларов на выкуп Cerberus. Затем Steward развернулась и выплатила своим новым владельцам, включая де ла Торре, дивиденды в размере около 100 миллионов долларов. Несколько месяцев спустя де ла Торре купил яхту «Амарал» за 40 миллионов долларов, на верхней палубе которой есть библиотека, тренажерный зал и гидромассажная ванна. Сразу после этого Стюард обратился к правительству с просьбой отложить выплату кредитов в период пандемии, сославшись на «крайние финансовые трудности». (Стюард не ответил на запросы о комментариях.)
Модель использования MPT для получения прибыли от боли обедневших пациентов повторили и другие ведущие инвесторы. Prospect, сеть больниц в малообеспеченных районах, была куплена Леонардом Грином в 2010 году. Это оказалось плохой инвестицией. По данным исследовательской и правозащитной группы Private Equity Stakeholder Project, в период с 2015 по 2020 год Prospect потеряла более 600 миллионов долларов.
Затем, в 2019 году, Леонард Грин продал недвижимость Prospect компании MPT на сумму 1,55 миллиарда долларов. В заявлении для Business Insider Леонард Грин заявил, что владение сетью больниц «позволило Prospect инвестировать около 750 миллионов долларов в свои больницы, предоставить 900 миллионов долларов на бесплатное лечение, внести 170 миллионов долларов в местные налоги и профинансировать 300 миллионов долларов на пенсии работникам и Планы 401(k)».
Но после того, как Леонард Грин продал недвижимость Проспекта, больницы продолжали испытывать трудности. Машины скорой помощи не могли заправиться, потому что их кредитные карты были отключены. Лифты перестали работать. Шесть пожилых психиатрических пациентов с COVID-19 умерли из-за плохого инфекционного контроля. Тем не менее, группа владельцев во главе с Леонардом Грином, как выяснил проект заинтересованных сторон, каким-то образом смогла получить 658 миллионов долларов в виде дивидендов и других сборов от переживающей трудности сети больниц. Сейчас Prospect пытается продать три своих больницы в Коннектикуте компании Yale New Haven Health System, но сделка может сорваться из-за растущего долга Prospect и неоплаченных счетов. Если Йельский университет не приобретет больницы, они, скорее всего, обанкротятся.
Еще есть сделки, которые MPT заключила с Apollo. В 2015 году гигант прямых инвестиций купил свою первую больничную систему и приступил к так называемой «стратегии свертывания» – популярной игре, в которой инвесторы делают компанию больше, хотя и не обязательно лучше, продолжая приобретать бизнес. Компания, поддерживаемая Apollo, приобрела еще несколько медицинских компаний и продала часть базовой недвижимости – $700 млн – MPT. В заявлении для BI Apollo передала все вопросы по сделке своей больничной компании, как будто она не имела к сделкам никакого отношения. Но Алдаг, основатель и генеральный директор MPT, хвастался, что транзакции проводились напрямую с Apollo. «Они практически предоставили нам весь свой портфель и сказали: «Вот, выбирайте то, что вы хотели бы иметь по этой конкретной цене», – сказал Алдаг инвесторам на телеконференции, объясняя суть сделки. Сегодня Apollo владеет около 220 больницами в 36 штатах.
После того как Apollo продала свою недвижимость, больницы продолжали страдать. Согласно их финансовым отчетам, капитальные затраты были меньше, чем амортизация в течение нескольких лет после сделок продажи с обратной арендой с MPT, что означает, что база активов разрушалась, а не увеличивалась. «Прибыль от больниц Аполлона привела к опасным условиям, закрытию больниц, ограничению доступа к услугам и снижению качества», – заключила Эйлин О’Грэйди, старший научный сотрудник проекта прямых инвестиций. Больницы одной из сетей больниц Apollo, LifePoint Health, входят в число худших в своих штатах, а агентство Moody’s понизило рейтинг долга компании, чтобы отразить «повышенный финансовый рычаг» компании. Пациенты и сообщества снова заплатили цену за инвестиционную модель прямых инвестиций.
Хотя сделки с недвижимостью с MPT принесли частным инвестиционным компаниям огромную финансовую прибыль, они создали проблему для самой MPT. Чем больше больничной недвижимости покупает MPT, тем больше денег она получает на арендной плате от больниц. Но поскольку сделки оказывают огромное финансовое давление на больницы, MPT, по сути, действует как арендодатель, вытесняющий своих арендаторов из бизнеса. Теперь, когда сети больниц по всей стране оказались не в состоянии платить за аренду, MPT столкнулась с собственными финансовыми проблемами. В 2020 году цена ее акций достигла 24 долларов. Сегодня это менее 4 долларов.
Но это не значит, что лидеры MPT не разбогатели на сделках с больницами. Высшие руководители, в том числе Альдаг, получали огромные бонусы, частично основанные на долларовом объеме совершаемых ими транзакций – то есть, чем больше больниц они вгоняли в долги, тем лучше. Не говоря уже о том, что, как обнаружила Симона, MPT, очевидно, использовала бухгалтерские допущения, которые завышали арендные платежи, которые она могла реально ожидать получить от проблемных больничных систем. Согласно документам SEC, с 2019 по 2022 год три топ-менеджера MPT получили около 125 миллионов долларов в виде грантов наличными и акциями. Короче говоря, они разбогатели, сделав больницы бедными.
В декабре Конгресс объявил о двухпартийном расследовании влияния прямых инвестиций на здравоохранение. MPT вошла в список компаний, получивших повестки в суд. Сенатор Чак Грассли, высокопоставленный республиканец в сенатском бюджетном комитете, попросил Apollo и Леонарда Грина, среди прочего, предоставить подробную информацию о его сделках с MPT; Делегация Конгресса Массачусетса просит Цербер объяснить то, что произошло в Стюарде. Фундаментальный вопрос: куда ушли все деньги? Если Конгресс выполнит свою работу и будет следить за деньгами, он может столкнуться с одним из крупнейших финансовых ограблений в американской истории, в результате которого миллиарды долларов были переведены от нуждающихся пациентов к жадным инвесторам. Законодатели не имеют права вернуть часть этих денег. Но они, по крайней мере, могут заставить MPT и ее партнеров по частному инвестированию отчитаться за то, что им сошло с рук.
Бетани Маклин – специальный корреспондент Business Insider.
Исправление: 11 марта 2024 г. – В более ранней версии истории неверно излагался состав комитета, в котором сенатор Чак Грассли является высокопоставленным республиканцем. Это сенатский бюджетный комитет, а не сенатский финансовый комитет.
С помощью дискурсивной журналистики Business Insider стремится исследовать и освещать самые интересные проблемы и идеи сегодняшнего дня. Наши авторы предлагают заставляющие задуматься точки зрения, основанные на анализе, отчетах и опыте. Больше историй из дискурса читайте здесь.
Больше от Здравоохранение
